亚钾国际：诉讼补偿款到位，重组障碍清除，亚钾国际战略价值显现

本次股东大会将审议讨论亚钾国际拟按照17.64亿元的折价收购拥有老挝179钾盐矿的农钾资源56%股权，并配套募集资金16.8亿元增资农钾资源用于后续200万吨钾盐项目建设及补流等用途，配募增资后上市公司将持有农钾资源67.7%的股权。由于钾盐矿是国内战略稀缺资源以及对粮食供给安全保障的重要性，叠加疫情后全球资源价值的快速攀升。市场对此次重组179钾盐矿高度关注，投资机构也因此看好亚钾国际的发展前景。因为，通过本次重组，将为亚钾国际带来显而易见的多重好处。

首先，本次收购完成后，亚钾国际将成为名副其实的“亚洲第一钾肥”。公司现有老挝东泰35矿折纯氯化钾资源储量为1.52亿吨，而179矿拥有折纯氯化钾储量为6.77亿吨，重组完成后，上市公司将合计拥有氯化钾储量8.29亿吨，成为亚洲最大的钾盐矿，可至少支撑未来800-1000万吨钾肥产能规模，为日后成为国际钾肥巨头夯实了基础。近期，作为农业发展不可或缺的钾盐矿资源越来越受到资本的关注，无论是必和必拓放弃油气板块而收购加拿大钾盐矿，还是力拓重启阿根廷钾盐矿项目，都可以说明钾盐矿资源重要性。

其次，179矿已拥有老挝政府200万吨钾肥产能建设项目批复，本次收购完成后，将有利于亚钾国际加快其未来钾肥扩建投产的进程。公司规划3-5年内形成至少300万吨以上的钾肥生产能力。目前，公司首个百万吨钾肥扩产项目已进入投料试车阶段，通过收购179矿，公司可以利用已获批的200万吨/年产能，快速进入第二个百万吨建设施工状态，在较短的时间范围内释放产能，有利于抢占钾盐市场上行周期的红利。

第三，本次收购179矿的作价非常低，有利于优化上市公司财务指标。按照农钾资源56%股权收购作价17.64亿计算，农钾资源100%权益估值仅为31.5亿元，与资产基础法评估值41.9亿元相比折价超过10亿元，与亚钾国际2015年收购35矿时作价36.9亿元相比也少了5.4亿元，而179矿的储量却是35矿的4.5倍。公司收购35矿1.52亿吨氯化钾储量，形成无形资产采矿权账面价值35亿多元，按照产量法摊销，每吨摊销额6.3元。本次收购179矿6.77亿元氯化钾储量，无形资产采矿权约37.7亿元，每吨摊销额约1.4元。每吨摊销成本降低了5元，每百万吨钾盐生产仅仅无形资产摊销就可以减低4000多万元。

第四，179矿的资源禀赋更佳，会进一步提升公司机械化开采能力和盈利能力。179矿的平均品位达到了17.14%，较现有35矿区15.16%的品位相比提升了12%以上，同时标的矿段矿体矿化连续，延展规模较大，呈层状产出，形态简单，厚度较稳定，品位均匀，矿石相对易采、易选，适合机械化、规模化开采。大规模机械化开采，会大大降低人力成本，进一步提升公司盈利能力。

第五，本次收购完成后，将充分体现35矿与179矿的协同效应。179矿与现有35矿区，矿段直接相连，便于实施统一开采、建设和管理，同时可与35矿共用井下开采设施、井上选矿装置及周边配套公共服务体系，明显降低新矿段开发的固定资产投资，本次收购大大降低了综合投资及生产成本，形成明显协同效应。同时，35矿已摸索成功的扩建、采矿、浮选创新技术也可共享应用到未来179矿的开发上。

今年以来，钾肥价格的飙升，已引起社会对粮食安全的普遍关注，氮磷钾三大肥料中，我国只有钾肥需要大量进口，价格控制力较弱。前几天，有关部门对盐湖股份哄抬钾肥价格行为进行了行政处罚，盐湖股份的钾肥销售价格也只从3270元/吨降到3190元/吨（第一到站价含运费），只下降了80元/吨。可以看出，钾肥价格调控的无奈，我国钾肥有一半需要进口，未来随着盐湖资源开采条件的恶化，这个比例还会升高，只对国内钾肥生产企业进行价格调控，难以奏效。加强海外找钾，建立海外钾肥生产基地，增强进口钾肥谈判力度和定价能力，已成行业共识。由此可见，亚钾国际作为海外钾肥生产基地的战略价值，随着重组并购、快速扩建开始显现。特别随着今年12月初中老铁路竣工通车，又增加了回国返销的运输路径，其战略价值会进一步显现。